[财富中国]A股大跌 行情终结还是“阵痛”？

日期：2010-11-18 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　----本文导读：----

　　担忧政策力度加码谨慎情绪升温11月16日收盘后，一位基金人士表示，两根长阴线把市场中很多幻想砸碎。市场短期内大幅度下跌，不仅在股票现货市场上引起轩然大波，沪深300股指期货4个合约全部大幅暴挫，IF1103合约更是跌去一成。

　　是什么导致了连日来市场暴跌？从众多基金发表观点来看，经济数据超预期和管理层政策转向成为市场调整主要原因。申万巴黎基金认为，政策紧缩预期强化、前期获利盘进一步释放、外围市场干扰等因素集中共振导致市场极度敏感，而投资者恐慌情绪进一步蔓延也加剧了市场波动。国泰基金认为，市场情绪确实在从前期大涨时乐观逐步回归谨慎，在没有明确明年政策基调情况下，任何一个传闻都会增加市场大幅波动可能。另外，韩国加息以及美国经济数据变好导致量化宽松预期下降，加上欧洲债务危机升温，流动性预期下滑，进一步打击了投资者脆弱心态。

　　海通证券（600837）基金研究中心对11月12日至15日基金仓位测算显示，上周五大跌以来，偏股型基金仓位从上期（11月5日至11月11日）88.87%降至最新84.9%，减少3.97个百分点，考虑到市值下跌对基金仓位影响，基金整体主动减仓3.40%。在市场面临系统性风险时，大部分基金选择减仓来应对后市不确定性。“机构担忧是，一系列整治物价举措背后是政策整体调控思路彻底改变。这意味着前期市场大涨‘通胀’基础有所动摇，自然需要暂时出场观望。”此前，多数基金认为，通胀和进入加息通道对股市是有利，“就像2006年、2007年时候，进入加息周期，引致海外热钱流入，增加市场流动性，从而推高人民币资产。”但目前这种看法正在转变。多数基金认为，在宏观政策转向预期下，尽管政策对市场资金面不会产生太大影响，但预期改变会对市场心理带来持续压力。信诚基金股票投资副总监张锋认为，在紧缩警报解除前，政策预期对A股制约依然存在，短期内大盘难以延续前期升势。

　　宏观经济更趋复杂基金分歧加大

　　采访中，记者发现，尽管上周部分基金公司进行了较明显减仓动作，但仍然有大批基金一直保持较高股票仓位，显示出机构对本轮调整分歧加大。“大家都在关注宏观经济数据，但对数据解读各有不同，所以操作分歧比较大。虽然觉得市场总体风险也不太严重，在政策进一步明朗之前，只能是走一步看一步。”大成精选基金经理刘安田表示。银华基金宏观策略研究主管张林昌认为，从宏观经济运行指标看，今年三季度M2增速、出口增速及投资增速等领先指标数据已相对见底；部分同比指标缓步回落，或将于明年一季度见底；而从政策方面来看，四季度“软着陆”运行态势符合调控预期，预计明年宏观调控不会采取剧烈方式，基本保持相对平稳状态。因此，2011年宏观经济较大可能呈现一种“弱复苏”状态，通胀压力难以消退，由此可能开启加息周期，明年A股出现大趋势性行情可能性有限。

　　但其中一些基金对近期市场并不悲观。东吴基金认为，这种集中一次性调整不会导致市场从此反转而进入下滑通道，市场将重拾升势再次振荡向上，因为较为充裕资本流动性并没有发生改变，长期利率偏低，下半年美元将大幅贬值以及中国目前经济基本面也比较平稳，市场整体估值处于历史较低水平，这些因素都会给市场再次向上提供支持。

　　基金策略转变仍看好中长期走势

　　尽管基金对后市分歧加大，但新基金发行与上市速度仍维持高位。上周五有3只新基金公告成立，总募集规模171亿份。本周共有11只新基金宣布开始发行，与之前行情火爆时类似，偏股型基金占据绝对优势。而记者也获悉，新基金发行热度并没有减弱。

　　“尽管近期出现分歧，但基金对市场中长期走势充满信心。”上投摩根基金认为，短期看，货币政策变动会导致市场出现一定幅度振荡。但从中长期着眼，及时适度货币政策调整，能够降低通胀预期，为经济平稳增长创造条件，只要经济复苏进程能够持续，相信股市趋势依然向上。包括申万巴黎基金和交银施罗德基金等多家基金认为，良好基本面和充裕流动性并未出现趋势性拐点，驱动市场向上根本因素仍在，目前正处于对利空消息过度反应和宣泄之中，而股指阶段性调整应该理解为新一轮结构性布局机会。“首先，股票资产仍然是当前最适合投资大类资产；其次，经济二次探底可能性已消除，从环比数据来看，经济已呈底部回升态势；第三，人民币升值是大趋势，流动性不会出现太大问题，资产价格需要重估；最后，此次回收流动性和2009年四季度不一样，经济确实是在复苏过程中，此时回收一些流动性对经济影响不会太大，没必要担心经济二次见底，因此市场调整也不会像上一轮收缩流动性那样大幅回调。”交银施罗德基金人士说。

　　市场连续急跌之下，基金短期策略正在发生转变。“基金公司一致小幅减仓，表明基金可能对短期策略有所调整，基金公司将仓位调整至可攻可守位置，静待市场消化利空消息。”具体A股下一阶段投资，光大保德信基金投资总监袁宏隆认为，基于对国内外宏观经济形势、国内流动性和股市流动性等多方面分析与展望，对四季度持中性态度，而对2011年仍持谨慎乐观看法。四季度市场更可能以时间换空间，尽管国内外市场复苏过程中仍将伴随反复，但是整体经济复苏态势并没改变。交银施罗德基金认为应关注受益于通胀投资机会；未来有确定成长空间行业，如大消费、新兴产业等；政府重点扶持以及产业结构升级相关，如高端设备制造、节能减排、环保等。

--财富中国股票频道讯

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