高盛将恒生银行(00011.HK)评级由“中性”升至“买入”,同时纳入“亚洲确信”名单,尽避离岸人民币与贷款增长相关流量定位良好,但表现落后同业与大市;目标价由110元调高至152元,即2011年市账率4.02倍,现价2.18倍,属吸引水平。
基於息差收窄,但贷款增长加快及手续费收入上升,2010-12年每股盈测上调3%-9%。恒生贷款恢复增长,但削减派息保留更多资金,高盛估计2010-12年派息率70%/62%/56%,带动每股账面净值复合年增长12.1%,相对1995-2009年2.3%。撇除未来削减派息比率,恒生2011年依然派发4.5%高息。
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