云锋金融周道传：2017年全球经济三大主线可能开始逆转

日期：2016-12-20 来源：中国财富网推荐：股民学院作者：admin

全球经济的不确定性正在增加。欧元区在2017年有可能出现新的黑天鹅；特朗普的贸易保护主义是否会改变全球经济走向？美元加息对中国是利好还是利空？在12月20日，在格隆汇主办，云锋金融独家冠名的海外投资嘉年华峰会厦门站上，云锋金融研究及策略总监周道传表示，2017年依然会是一个不确定性的年代，但全球宏观经济的三大主线有可能从美国开始发生逆转。

美国率先完成私人部门去杠杆

全球从2008年发生金融危机开始进入去杠杆的过程，到2016年逐渐呈现一些趋势性的变化。周道传表示，美国、英国等私人部门去杠杆比较顺利，日本和欧元区杠杆率还处较高水平，部分新兴市场近几年杠杆率依然在上升，中国的杠杆率已经超越了其他许多国家。

主要国家/地区非金融私人部门债务占GDP比例

低增长、低通胀下的美国复苏相对稳健

目前全球经济处于一个低增长、低通胀的阶段，其中美国经济增长相对较好，英国受脱欧影响比较明显，欧元区长期疲软；日本经济增长乏力。全球各主要经济体通胀也长期低于央行目标水平，部分地区如日本和中东欧一些经济体，仍未完全摆脱通缩。

美国是带来全球经济走向变化的主要因素。12月20日，美联储主席耶伦在巴尔的摩大学讲话中表示，美国就业市场达到近十年最强状态，市场在稳定地创造就业。

周道传认为，2009年以来，美国就业、地产市场持续回暖，财政和贸易状况明显改善，生产率进一步提升，成本竞争力超越大部分发达国家，能源利用效率升级。美国居民家庭资产大幅上升，负债率下降约10个百分点。

美联储很可能将加快加息进程

在这种情况下，美联储在12月15日宣布加息，这是10年来美联储第二次加息，不过目前的基础利率仍处于历史低位，日本和欧元区也施行负利率政策，总体的货币政策一直处在极度宽松的环境中。目前看，此次加息只是美联储一系列加息动作的开始，预计2017年美联储会加息2-3次，加息会推动美元升值，给欧洲和新兴经济体的市场带来更多不确定性。

美国加息与新兴市场金融危机

周道传表示，随着美联储加息收紧货币政策，全球宽松货币政策可能走到尽头，财政政策可能将接力，经济刺激思路发生转向。

潜伏的黑天鹅

在全球宏观经济处于低速复苏中，仍有几个主要风险点给市场带来很大的不确定性。

周道传对特朗普计划实行的财政政策持乐观态度，不过他也担心特朗普的贸易保护主义有可能会引发贸易方面的摩擦，导致全球性风险，而美国也会在贸易保护主义中为GDP增长付出代价。同时，按照特朗普的政策主张，积极的财政扩张政策是否会带来债务问题也非常值得担心。同时这些政策的实施也可能会带来通胀压力，并传导到新兴市场去。

但是最大的风险仍来自于欧元区。经历了长时间的疲软之后，欧元区的经济受到人口老龄化和难民等一系列问题的影响，仍未有明显好转。英国为了摆脱这些困难而选择了脱欧，这可能会给其他国家带来示范效应。目前欧元区民粹主义浪潮涌现，2017年欧元区还将举行法国总统大选、德国总统大选、苏格兰公投等，这些政治事件带来的不确定性非常大。

欧元区民粹主义浪潮涌现

新兴市场的情况同样不容乐观。新兴市场经济体的私人部门去杠杆过程还未完成，美联储加息和美元走强又会加剧新兴市场经济体的资金外流风险，如果新兴市场为稳定汇率如果被迫加息，实体经济也将会雪上加霜。

另外新兴经济体对出口的依赖性较强，特别是商品和能源的出口，比如拉美、俄罗斯新兴市场国家的商品出口在经济增长的作用非常重要，如果商品价格延续今年年初的回升趋势，新兴市场的增长情况会得到改善，但是由于通胀指数中商品价格的权重非常高，所以商品价格的回升也会带来新兴市场经济体国内的通胀压力，导致货币政策被动收紧。

周道传表示，在全球市场中除了美国的复苏比较稳健之外，新兴市场各个经济体都有许多问题需要面对，美国率先完成私人部门去杠杆之后，已经开始再次进入加杠杆时期，推动经济增长的手段也从货币政策转向财政政策，从这个角度来看全球私人部门去杠杆、低增长和低通胀并存、货币政策极度宽松这三大主线有可能会在美国率先逆转，进而引发全球经济走向发生重要变化。